投資效率模型方法(非效率投資行為度量方法)
1.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：
(1)投資-現(xiàn)金敏感性（FHP）模型。該模型通過固定資產(chǎn)的投資與其自由現(xiàn)金流的敏感性來衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來衡量企業(yè)擁有大量自由現(xiàn)金流時(shí)的投資行為。盡管FHP模型被學(xué)術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗(yàn)企業(yè)的投資效率時(shí)并不夠準(zhǔn)確。首先，它不能直接測量投資效率。因?yàn)樵趯?shí)務(wù)中無法區(qū)分投資支出與自由現(xiàn)金流的敏感性是由過度投資還是投資不足引起。其次，模型只考慮了融資約束這一個(gè)影響投資-現(xiàn)金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。
(2)現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)交乘項(xiàng)判別（Vogt）模型。該模型以投資機(jī)會(huì)（Tobin'sQ）、現(xiàn)金流及交互項(xiàng)來檢驗(yàn)投資現(xiàn)金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過度還是投資不足。當(dāng)投資機(jī)會(huì)低的情況下，投資-現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)負(fù)相關(guān)表示投資過度，而當(dāng)企業(yè)投資機(jī)會(huì)高時(shí)，投資-現(xiàn)金流和投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)正相關(guān)則便是投資不足。該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過度投資或者投資不足，但不能檢測出企業(yè)過度投資或投資不足的程度。
(3)殘差度量（Richardson）模型。該模型用殘差來衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補(bǔ)了上述兩個(gè)模型無法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會(huì)計(jì)方法，構(gòu)建了一個(gè)包含投資機(jī)會(huì)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、公司規(guī)模、公司經(jīng)營年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。若模型殘差項(xiàng)大于0，則表示企業(yè)為過度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數(shù)值則表示過度投資或投資不足的程度。但此方法沒有考慮代理沖突和信息不對稱等其他因素對投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據(jù)不足，所以檢驗(yàn)樣本如果整體上存在投資過度或投資不足時(shí)采用該模型會(huì)存在系統(tǒng)性誤差等問題。
2.研究地方政府融資效率的方法有哪些
融資效率是指公司在融資的財(cái)務(wù)活動(dòng)中所實(shí)現(xiàn)的效能和功效。
資金利用率從資金利用率來考慮融資效率，主要從如下的兩個(gè)方面來看：一方面是資金的到位率。三種融資方式中內(nèi)源融資的資金到位率是最高的，而股權(quán)融資與債權(quán)融資的資金到位率相當(dāng)，都會(huì)有股本募集不足和債權(quán)認(rèn)購不足或貸款資金不到位的情況。
第二方面，是資金的投向。股權(quán)融資的資金投向在我國來說存在一些問題。
許多新上市的公司溢價(jià)發(fā)行股票，募集了大量的資金，卻不知道如何使用。而債權(quán)融資在這方面要好一點(diǎn)。
內(nèi)源融資的資金投向則與債權(quán)融資類似，即利用較為充足。
3.投資效率的什么是投資效益
投資效益，包括財(cái)務(wù)效益（微觀經(jīng)濟(jì)效益）、國民經(jīng)濟(jì)效益（宏觀經(jīng)濟(jì)效益）和社會(huì)效益。
投資的財(cái)務(wù)效益，是指投資項(xiàng)目的投入與產(chǎn)出相比較，能否獲得預(yù)期的盈利，是從投資者的角度衡量投資活動(dòng)是否值得。
投資的國民經(jīng)濟(jì)效益，是指投資總量或每一個(gè)投資項(xiàng)目對國民經(jīng)濟(jì)有效增長、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的貢獻(xiàn)。因?yàn)槿魏雾?xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行都要耗費(fèi)社會(huì)的有限資源，這些資源用于這個(gè)項(xiàng)目就不能用于其他項(xiàng)目。在投資總量既定的情況下，為有效利用資源，就要運(yùn)用投資的國民經(jīng)濟(jì)效益評價(jià)指標(biāo)來衡量和選擇投資項(xiàng)目。全部投資項(xiàng)目的國民經(jīng)濟(jì)效益匯總起來，就形成一定時(shí)期社會(huì)總投資的國民經(jīng)濟(jì)效益，即投資的宏觀經(jīng)濟(jì)效益。
投資的社會(huì)效益，是指投資項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)行對社會(huì)發(fā)展、資源、生態(tài)、環(huán)境、就業(yè)、分配等方面帶來的影響。
4.非效率投資行為有哪些度量方法
有以下三種方法：（1）投資-現(xiàn)金敏感性（FHP）模型。
該模型通過固定資產(chǎn)的投資與其自由現(xiàn)金流的敏感性來衡量企業(yè)面臨的融資約束程度，從敏感性的角度來衡量企業(yè)擁有大量自由現(xiàn)金流時(shí)的投資行為。盡管FHP模型被學(xué)術(shù)界廣泛使用，但該模型用于檢驗(yàn)企業(yè)的投資效率時(shí)并不夠準(zhǔn)確。
首先，它不能直接測量投資效率。因?yàn)樵趯?shí)務(wù)中無法區(qū)分投資支出與自由現(xiàn)金流的敏感性是由過度投資還是投資不足引起。
其次，模型只考慮了融資約束這一個(gè)影響投資-現(xiàn)金流敏感性的因素，而忽略了其他一些例如企業(yè)性質(zhì)、公司規(guī)模、所在行業(yè)等相關(guān)因素。（2）現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)交乘項(xiàng)判別（Vogt）模型。
該模型以投資機(jī)會(huì)（Tobin'sQ）、現(xiàn)金流及交互項(xiàng)來檢驗(yàn)投資現(xiàn)金敏感性，從而判斷企業(yè)是投資過度還是投資不足。當(dāng)投資機(jī)會(huì)低的情況下，投資-現(xiàn)金流與投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)負(fù)相關(guān)表示投資過度，而當(dāng)企業(yè)投資機(jī)會(huì)高時(shí)，投資-現(xiàn)金流和投資機(jī)會(huì)的交互項(xiàng)正相關(guān)則便是投資不足。
該方法不足之處在于：它只能判斷企業(yè)是過度投資或者投資不足，但不能檢測出企業(yè)過度投資或投資不足的程度。（3）殘差度量（Richardson）模型。
該模型用殘差來衡量企業(yè)非效率投資的程度，彌補(bǔ)了上述兩個(gè)模型無法具體量化非效率投資程度這一不足。RichardsonM利用會(huì)計(jì)方法，構(gòu)建了一個(gè)包含投資機(jī)會(huì)、資產(chǎn)負(fù)債率、現(xiàn)金流、公司規(guī)模、公司經(jīng)營年限、股票收益、上年新增投資等相關(guān)解釋變量的最優(yōu)投資模型。
若模型殘差項(xiàng)大于0，則表示企業(yè)為過度投資；若殘差小于0，則表示企業(yè)為投資不足，其數(shù)值則表示過度投資或投資不足的程度。但此方法沒有考慮代理沖突和信息不對稱等其他因素對投資行為的影響，且模型中引入上年度新增投資依據(jù)不足，所以檢驗(yàn)樣本如果整體上存在投資過度或投資不足時(shí)采用該模型會(huì)存在系統(tǒng)性誤差等問題。
5.三階段DEA模型的具體步驟是什么
1.1第一階段DEA模型
該階段使用投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)進(jìn)行一般DEA分析。DEA方法最早是由美國著名的運(yùn)籌學(xué)
家charne、，cooPe：和Rhode日提出的一種效率測度法，稱為CCR模型。它利用數(shù)學(xué)規(guī)劃
原理，根據(jù)多組投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)求得效率，得出的總效率值為配置效率與技術(shù)效率之乘積。隨
后，Banker,chames和cooPells}提出了更為嚴(yán)謹(jǐn)?shù)男拚Ｐ停ǚQ為BCC模型），把CCR固
定規(guī)模報(bào)酬的假設(shè)改為可變規(guī)模報(bào)酬，從而將CCR模型中的技術(shù)效率分解為規(guī)模效率和純技
術(shù)效率，即技術(shù)效率=規(guī)模效率x純技術(shù)效率。這樣，BCC模型就把造成技術(shù)無效率的兩個(gè)
原因，即未處于最佳規(guī)模和生產(chǎn)技術(shù)上的低效率分離開來，得到的純技術(shù)效率比CCR模型下
的技術(shù)效率更準(zhǔn)確地反映了所考察對象的經(jīng)營管理水平
在第二階段，將要估計(jì)環(huán)境變量對各決策單元的技術(shù)效率值的影響，進(jìn)行松弛變量的分
析，將外部環(huán)境因素、隨機(jī)誤差以及內(nèi)部管理因素等三個(gè)因素，并根據(jù)所得結(jié)果，調(diào)整投入值。
所謂的松弛變量是指理想投入量與實(shí)際投入量之間的差額，而造成差額的原因可歸因于外部
環(huán)境因素、隨機(jī)誤差以及內(nèi)部管理因素等三個(gè)因素，此三個(gè)因素影響投入量或產(chǎn)出量，使得第
一階段所估計(jì)出的技術(shù)效率值與投入差額收到影響。因此為分離此三因素對創(chuàng)新效率值與投
入差額的影響，必須重新調(diào)整收到此三因素影響的投入量或產(chǎn)出量，分離出受到環(huán)境因素以及
隨機(jī)誤差影響的投入或產(chǎn)出，再以調(diào)整后的投入量或產(chǎn)出量重新對創(chuàng)新效率值進(jìn)行估計(jì)，從
而可求得不受環(huán)境因素和隨機(jī)誤差因素影響的創(chuàng)新效率值。在這一階段使用SFA對環(huán)境變量
進(jìn)行回歸分析，可得到隨機(jī)誤差項(xiàng)，去除第一階段DEA模型為確定性模型的缺點(diǎn)，加入考慮
隨機(jī)誤差項(xiàng)。根據(jù)Fried等同所使用的調(diào)整方法，對每一種投入松弛變量進(jìn)行sFA分析，從
而測量環(huán)境變量對于不同投入差額的影響。
用第二階段所調(diào)整后的各投人數(shù)據(jù)x殺代替原始投人數(shù)據(jù)二Z；，再次運(yùn)用BCC模型進(jìn)行
計(jì)算，這時(shí)所得到的即為排除了外部環(huán)境因素和隨機(jī)誤差影響后的技術(shù)效率值
