華林證券IPO已過會(huì)3個(gè)月 核準(zhǔn)批文卻遲遲未來

華林證券于今年2月6日過會(huì)，截至目前已3月有余遲遲未拿到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文，與之相比，過會(huì)更晚的南京證券在過會(huì)1個(gè)半月后已成功拿到IPO批文。zum

這引起了市場(chǎng)人士的猜疑。但也有券商投行人士表示，可能是因?yàn)镮PO審查程序的關(guān)系。華林證券相關(guān)人士回應(yīng)第一財(cái)經(jīng)記者稱：“IPO的節(jié)奏是由證監(jiān)會(huì)把控，我們也在積極地關(guān)注自身的IPO進(jìn)程。目前華林證券仍處于靜默期，所以不方便做出回應(yīng)，靜觀其變比較好。”zum

此前華林證券于2011年著手沖刺過IPO，但由于萬福生科財(cái)務(wù)造假案原董事長(zhǎng)薛榮年被處罰，華林證券登陸IPO的夢(mèng)破碎。時(shí)隔7年華林證券再次沖刺A股，目前仍在等待證監(jiān)會(huì)IPO批文，公司表示近期發(fā)展目標(biāo)是“抓住時(shí)機(jī)求轉(zhuǎn)型”。zum

遲到的IPO發(fā)文zum

今年以來，已有5家券商成功過會(huì)，其中包括華林證券、南京證券、中信建投、長(zhǎng)城證券以及最新過會(huì)的天風(fēng)證券。而今年第一家過會(huì)的華林證券遲遲沒有收到證監(jiān)會(huì)核發(fā)的IPO批文，而在3月13日上會(huì)的南京證券也于4月27日拿到了發(fā)行批文。未上會(huì)的證券公司中，國(guó)聯(lián)證券、紅塔證券目前處于“預(yù)先披露更新”狀態(tài)，中泰證券為“已反饋”狀態(tài)。zum

一般而言，企業(yè)遲遲未拿到證監(jiān)會(huì)的IPO批文有幾大原因。某中型證券公司投行部人士對(duì)記者分析稱：“一種情況是企業(yè)規(guī)模較大、融資規(guī)模較大會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)造成抽血的效應(yīng)引發(fā)股市震蕩，譬如在3月8日過會(huì)的富士康，就是由于其融資規(guī)模過大——達(dá)272.5億元，加之當(dāng)前A股并不穩(wěn)定，因此截至目前還未拿到IPO批文。另一種情況是公司發(fā)生了一些事情，譬如涉及公司內(nèi)部管理層發(fā)生變動(dòng)、公司涉案、遭遇立案調(diào)查等，但這就很難說了。”此外，公司遇到突發(fā)事件也會(huì)影響到IPO進(jìn)程，比如在過會(huì)后遭遇他人舉報(bào)證監(jiān)會(huì)就要求其進(jìn)行核查，等待核查后再下發(fā)IPO批文，但這類事情比較少，因?yàn)橐话阍馀e報(bào)多發(fā)生在過會(huì)之前。zum

此次華林證券IPO擬發(fā)行2.7億股，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充公司資本金，以滿足業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大對(duì)資本金的需求。業(yè)內(nèi)人士表示，華林證券體量較小，此次IPO募集的資金也較小，因此應(yīng)該不是第一種情況。zum

北京一家中型券商投資銀行事業(yè)部的執(zhí)行董事表示，公司遲遲未拿到IPO批文，可能與IPO的審查程序相關(guān)。該執(zhí)行董事稱，一般企業(yè)過會(huì)分為有條件過會(huì)和無條件過會(huì)。有條件過會(huì)則是企業(yè)在審核一家企業(yè)時(shí)認(rèn)為該企業(yè)存在一定的瑕疵，但這件事情不足以影響該企業(yè)過會(huì)則會(huì)進(jìn)行有條件過會(huì)，遺留兩三個(gè)問題等待其回復(fù)或整改，等塵埃落定之后證監(jiān)會(huì)再予以其IPO批文。這在一定程度上會(huì)影響其拿批文的速度。zum

該執(zhí)行董事說，無條件過會(huì)則是正常情況即企業(yè)按照一般流程過會(huì)即可。一般而言，從過會(huì)到批復(fù)，發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)還要做的工作包括會(huì)后事項(xiàng)審查、重大事項(xiàng)提示、封卷等三個(gè)步驟。據(jù)悉，各家投行會(huì)后事項(xiàng)審查主要解決的問題還是集中在運(yùn)作方面的瑕疵。譬如在這一過程中或存在流程性的步驟比如封卷等會(huì)影響其拿批文的速度。如果這些流程比別人晚，譬如部分文件蓋章比較晚或材料提交晚會(huì)影響其拿IPO批文的速度。但影響時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。zum

但是，知情人士表示，此次華林證券屬于無條件過會(huì)。zum

上述中型券商投行人士表示，一般而言只有券商遭遇行政處罰、重大處罰會(huì)對(duì)IPO的申報(bào)產(chǎn)生影響。第一財(cái)經(jīng)查閱，盡管華林證券人員在2016年和2017年由于違法買賣股票等原因遭遇行政處罰，但這均屬于個(gè)人遭遇行政處罰而非華林券商本身。前述中型投行人士表示：“這些處罰在券商經(jīng)營(yíng)中較為常見，并不會(huì)對(duì)其IPO產(chǎn)生影響。”華林證券在招股書中稱，在2014年至2017年華林證券穩(wěn)步在B類BBB級(jí)以上，有2次被評(píng)為A類，公司不存在因違法違規(guī)受到證監(jiān)會(huì)及派出機(jī)構(gòu)行政處罰、監(jiān)管措施或是被司法機(jī)關(guān)處罰而在分類評(píng)級(jí)中被扣分的情形。zum

2月初在發(fā)審會(huì)上，發(fā)審委會(huì)議對(duì)華林證券提出詢問的問題主要涉及華林證券發(fā)生多起業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事件、開展承攬業(yè)務(wù)涉及的經(jīng)濟(jì)糾紛、2017年發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑等問題。zum

對(duì)于華林證券已有3個(gè)月之久未收到IPO發(fā)文，市場(chǎng)有諸多猜疑。zum

對(duì)此，華林證券相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示清者自清，“IPO期間是企業(yè)比較特殊的時(shí)間段，華林證券敬畏資本市場(chǎng)。IPO的節(jié)奏是由證監(jiān)會(huì)把控，我們也在積極地關(guān)注和了解自身的IPO進(jìn)程。很感謝各界對(duì)華林證券的關(guān)心，受信息披露有相關(guān)規(guī)定和程序的影響目前華林證券仍處于靜默期，所以不方便做出回應(yīng)，靜觀其變比較好。”zum

另外，記者致電華林證券此次IPO的會(huì)計(jì)師事務(wù)所安永華明會(huì)計(jì)師事務(wù)所，但兩位負(fù)責(zé)華林證券的注冊(cè)會(huì)計(jì)師沒有接聽電話。zum

華林證券兩次沖刺IPOzum

華林證券發(fā)源于公司前身為成立于1988年的江門證券，2003年2月通過增資擴(kuò)股后更名為華林證券。值得注意的是這家中小券商在2011年就有登陸A股的打算。這與一位遭遇過被處罰的投行大佬薛榮年密不可分。zum

2011年曾在平安證券任職11年、曾擔(dān)任平安證券總經(jīng)理的薛榮年加盟華林證券，擔(dān)任董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官。跟隨他的投行團(tuán)隊(duì)也集體跳槽到華林證券，平安證券的諸多保薦項(xiàng)目也隨之被華林證券“挖了墻腳”。彼時(shí)華林證券想借薛榮年的實(shí)力籌備登陸A股的事宜，卻不料2013年萬福生科財(cái)務(wù)造假案事發(fā)，薛榮年則在2015年12月因涉嫌內(nèi)幕交易被監(jiān)管部門調(diào)查，其涉嫌內(nèi)幕交易非法獲利總金額超5億元。該投行大佬被給予警告并分別處以30萬元罰款，撤銷證券從業(yè)資格，被迫辭去華林證券董事長(zhǎng)職務(wù)，華林證券登陸IPO的夢(mèng)破碎。zum

7年后再次發(fā)力IPO。當(dāng)前該券商實(shí)際負(fù)責(zé)人為林立，其此前也與平安系有千絲萬縷的聯(lián)系，自2006年至2015年曾任“平安系”的監(jiān)事。自2016年3月至今任華林證券董事長(zhǎng)，天眼查顯示林立旗下有34家公司。zum

華林證券三大股東，最大的股東為深圳市立業(yè)集團(tuán)有限公司持股71.62%，其背后的掌舵人為林立和鐘菊清，第三大股東方為深圳市希格瑪計(jì)算機(jī)有限公司持股8.43%，其背后的實(shí)際控制人是鐘納。值得注意的是，華林證券招股書顯示，鐘菊清為林立的母親，鐘納和林立是表兄弟關(guān)系。zum

（華林證券股權(quán)結(jié)構(gòu)。圖片來源：華林證券招股書） zum

從整體上看，當(dāng)前華林證券屬于中小型券商。Wind資訊顯示，2017年其總資產(chǎn)為145億元，凈資產(chǎn)為37億元、凈資本為33億元，在可供比較的89家券商中排名66、70、56名。與其他33家上市券商相比華林證券排在最后一個(gè)梯隊(duì)，2017年中信證券歸母凈利潤(rùn)為114億元，華林證券2017年戰(zhàn)績(jī)并不理想，僅略高于中原證券、第一創(chuàng)業(yè)、山西證券，其歸母凈利潤(rùn)分別為4.42億元、4.23億元、4.09億元 ，緊隨其后的是國(guó)海證券和太平洋證券，歸母凈利潤(rùn)分別為3.76億元、1.16億元。zum

從歷年的戰(zhàn)績(jī)來看華林證券業(yè)績(jī)突飛猛進(jìn)在于2015年。從2008年至2014年其歸屬母公司的凈利潤(rùn)在0.2億元到2.37億元之間跳躍。2014年歸屬母公司的凈利潤(rùn)為1.88億元，2015年大幅飆升至8.16億元，漲幅達(dá)3.3倍，此后又呈現(xiàn)逐漸滑落之態(tài)，2016、2017年歸母凈利潤(rùn)分別為5.89億元、4.63億元，降幅分別為27.8%、21.4%。從歷史上來看，2015年受益于資本市場(chǎng)的上揚(yáng)，券商在2015年的業(yè)績(jī)普遍較好，隨后2年又有所回落，但回落幅度不盡相同。其業(yè)績(jī)主要依賴于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)。zum

華林證券在招股書中表示，近期公司的發(fā)展目標(biāo)是抓住時(shí)機(jī)求轉(zhuǎn)型，通過IPO、再融資等多種方式補(bǔ)充凈資本，同時(shí)繼續(xù)新設(shè)營(yíng)業(yè)部、覆蓋全國(guó)主要大中城市，提升核心業(yè)務(wù)能力，并完善業(yè)務(wù)資質(zhì)，積極申請(qǐng)公募基金牌照、主經(jīng)紀(jì)商（PB）業(yè)務(wù)資質(zhì)和其他業(yè)務(wù)資質(zhì)。zum