創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券公開(kāi)發(fā)行
1.創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)可轉(zhuǎn)債細(xì)則具體內(nèi)容有哪些?
中國(guó)證監(jiān)會(huì)于今年7月份發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了“非公開(kāi)發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，可以附可轉(zhuǎn)換成股份的條款”。主要內(nèi)容如下：
一是明確發(fā)行主體及適用范圍?？赊D(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體包括新三板掛牌的創(chuàng)新層公司和非上市非掛牌企業(yè)，發(fā)行人應(yīng)在滿(mǎn)足非公開(kāi)發(fā)行公司債券相關(guān)規(guī)定的前提下，符合《指導(dǎo)意見(jiàn)》中規(guī)定的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司要求。
二是明確以私募方式發(fā)行。可轉(zhuǎn)換債券采取非公開(kāi)方式發(fā)行，發(fā)行人股東人數(shù)在發(fā)行之前及轉(zhuǎn)股后均不得超過(guò)200人。深交所方面，明確以私募方式發(fā)行創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債。規(guī)定私募可轉(zhuǎn)債的發(fā)行人股東人數(shù)在發(fā)行之前應(yīng)不超過(guò)200人，債券存續(xù)期限應(yīng)不超過(guò)六年；發(fā)行人債券發(fā)行決議應(yīng)對(duì)轉(zhuǎn)股價(jià)格的確定和修正、無(wú)法轉(zhuǎn)股時(shí)的利益補(bǔ)償安排要求進(jìn)行明確；對(duì)于新三板創(chuàng)新層公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券，債券持有人應(yīng)在轉(zhuǎn)股前開(kāi)通股轉(zhuǎn)公司合格投資者公開(kāi)轉(zhuǎn)讓權(quán)限。
三是明確轉(zhuǎn)股流程?！秾?shí)施細(xì)則》就新三板掛牌創(chuàng)新層公司和非上市非掛牌公司兩類(lèi)不同的發(fā)行主體分別規(guī)定了相應(yīng)的轉(zhuǎn)股操作流程。深交所方面明確，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)可轉(zhuǎn)債發(fā)行六個(gè)月后可進(jìn)行轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股流程主要包括轉(zhuǎn)股申報(bào)及轉(zhuǎn)股操作兩個(gè)環(huán)節(jié)。轉(zhuǎn)股申報(bào)由投資者在轉(zhuǎn)股期內(nèi)向交易所提交。
四是明確各階段及重大事項(xiàng)信息披露要求。
2.創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)可轉(zhuǎn)債細(xì)則實(shí)施了嗎?
日前，上交所、深交所、全國(guó)股轉(zhuǎn)公司、中國(guó)結(jié)算共同制定并發(fā)布了《創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司非公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《實(shí)施細(xì)則》），明確了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司非公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)可轉(zhuǎn)換債券）的具體制度安排，并于2017年9月22日起施行。
為貫徹落實(shí)國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新的重要部署，充分發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)型企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，中國(guó)證監(jiān)會(huì)于今年7月份發(fā)布了《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券試點(diǎn)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，明確了“非公開(kāi)發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，可以附可轉(zhuǎn)換成股份的條款”。
3.轉(zhuǎn)股條款下一步該如何做?
上交所表示，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司可轉(zhuǎn)換公司債券推出是資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，解決中小企業(yè)融資難、融資貴的重要業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有利于增強(qiáng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的市場(chǎng)吸引力，拓寬中小企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置，一方面豐富了中小企業(yè)融資方式，降低了發(fā)行人的融資成本，另一方面保障了實(shí)務(wù)中投資機(jī)構(gòu)根據(jù)與發(fā)行人簽訂的業(yè)績(jī)承諾等契約條款進(jìn)行轉(zhuǎn)股的合法權(quán)益。轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置也將增強(qiáng)非公開(kāi)發(fā)行公司債券的市場(chǎng)吸引力，有效促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本形成機(jī)制的創(chuàng)新。
下一步，滬深交所將在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)落實(shí)深化投融資體制改革的要求和各項(xiàng)資本市場(chǎng)改革工作，大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，探索適合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的債券市場(chǎng)服務(wù)支持新模式，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力，發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
4.轉(zhuǎn)股條款下一步該如何做
上交所表示，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司可轉(zhuǎn)換公司債券推出是資本市場(chǎng)支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，解決中小企業(yè)融資難、融資貴的重要業(yè)務(wù)創(chuàng)新，有利于增強(qiáng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的市場(chǎng)吸引力，拓寬中小企業(yè)融資渠道，降低企業(yè)融資成本。
深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置，一方面豐富了中小企業(yè)融資方式，降低了發(fā)行人的融資成本，另一方面保障了實(shí)務(wù)中投資機(jī)構(gòu)根據(jù)與發(fā)行人簽訂的業(yè)績(jī)承諾等契約條款進(jìn)行轉(zhuǎn)股的合法權(quán)益。轉(zhuǎn)股條款的設(shè)置也將增強(qiáng)非公開(kāi)發(fā)行公司債券的市場(chǎng)吸引力，有效促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會(huì)資本形成機(jī)制的創(chuàng)新。
下一步，滬深交所將在證監(jiān)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)下，繼續(xù)落實(shí)深化投融資體制改革的要求和各項(xiàng)資本市場(chǎng)改革工作，大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新，探索適合創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的債券市場(chǎng)服務(wù)支持新模式，不斷激發(fā)市場(chǎng)活力，發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)支持高科技成長(zhǎng)性企業(yè)發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的積極作用，更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
5.證監(jiān)會(huì)制定《指導(dǎo)意見(jiàn)》,明確了哪些主要事項(xiàng)
明確了以下主要事項(xiàng)： 一是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債屬于公司債券的一個(gè)子類(lèi)別，遵循《證券法》《公司法》《公司債券發(fā)行與交易管理辦 法》和其它相關(guān)法律法規(guī)； 二是發(fā)行主體范圍包括創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司以及募集資金專(zhuān)項(xiàng)投資于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司的公司制創(chuàng)業(yè)投資基金和創(chuàng)業(yè) 投資企業(yè)； 三是中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券自律組織建立創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債配套機(jī)制，包括專(zhuān)項(xiàng)審核、綠色通道、統(tǒng)一標(biāo)識(shí)等； 四是允許非公開(kāi)發(fā)行的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債設(shè)置轉(zhuǎn)股條款，滿(mǎn)足多元化的投資需求。
附可轉(zhuǎn)換成股份條款的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債，應(yīng)當(dāng)符合中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。債券持有人行使轉(zhuǎn)股權(quán)后，發(fā)行人股東人數(shù)不得超過(guò)200人； 五是將證券公司承銷(xiāo)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債的情況，作為證券公司分類(lèi)評(píng)價(jià)中社會(huì)責(zé)任評(píng)價(jià)的重要內(nèi)容； 六是鼓勵(lì)相關(guān)部門(mén)和地方政府通過(guò)多種方式提供政策支持，將創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債納入地方金融財(cái)稅支持體系。
6.首只小公募創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債是否上市了
5月26日，交易所市場(chǎng)首只小公募創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債“17陽(yáng)普S1”在深交所上市，發(fā)行規(guī)模3億元，票面利率5.65%，發(fā)行人為創(chuàng)業(yè)板公司廣州陽(yáng)普醫(yī)療科技股份有限公司， 主體評(píng)級(jí)AA-，債項(xiàng)評(píng)級(jí)為AAA，由深圳市高新投集團(tuán)有限公司提供增信擔(dān)保。
深交所認(rèn)真落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債“專(zhuān)人對(duì)接、專(zhuān)項(xiàng)審核、即報(bào)即審”的政策要求，“17陽(yáng)普S1”審批時(shí)間較一般公司債大幅縮短?！?7陽(yáng)普S1”融資成本較低，與同資質(zhì)公司8%左右的債券利率相比，發(fā)行人以較低的利率鎖定了5年期融資3億元，拓寬了企業(yè)中長(zhǎng)期資金來(lái)源。
發(fā)行人位于國(guó)家“雙創(chuàng)”示范基地廣州高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)，屬于國(guó)家重點(diǎn)支持的生物與新醫(yī)藥領(lǐng)域，獲國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證。該債的成功發(fā)行，有助于鼓勵(lì)重點(diǎn)區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司通過(guò)交易所創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券融資，推動(dòng)資本市場(chǎng)精準(zhǔn)服務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。
下一步，深交所將在證監(jiān)會(huì)指導(dǎo)下加快制訂并發(fā)布相關(guān)配套細(xì)則，著力推進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)新公司債試點(diǎn)，發(fā)揮交易所債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，促進(jìn)資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。
7.企業(yè)沒(méi)錢(qián)怎么在新三板融資
一、股權(quán)質(zhì)押貸款股權(quán)質(zhì)押貸款是指按《擔(dān)保法》規(guī)定的質(zhì)押方式以借款人或第三人持有的股權(quán)作為質(zhì)押物發(fā)放的貸款。
經(jīng)過(guò)股改、掛牌等一系列規(guī)范化操作后，新三板企業(yè)信用水平得到提高，企業(yè)股東可通過(guò)將所持股份質(zhì)押給銀行，從銀行獲得貸款授信額度。股權(quán)質(zhì)押貸款主要從2016年下半年興起，目前占據(jù)新三板債權(quán)融資中的絕大部分，并且主要來(lái)自股份制商業(yè)銀行。
二、中小企業(yè)私募債中小企業(yè)私募債是未上市中小微型企業(yè)以非公開(kāi)方式發(fā)行的公司債券，自2012年5月推出，是一種便捷高效的融資方式，優(yōu)點(diǎn)有：（1）發(fā)行審核采取備案制，審批周期短；（2）資金用途相對(duì)靈活，企業(yè)可根據(jù)自身業(yè)務(wù)需要合理安排；（3）期限較銀行貸款長(zhǎng)，一般為兩年；（4）綜合融資成本比信托資金和民間借貸低。但是，中小企業(yè)私募債的缺點(diǎn)也很明顯，只能向合格投資者發(fā)行，而且流動(dòng)性不高，只能在合格投資者之間，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式進(jìn)行。
因此，經(jīng)歷過(guò)最初的一波火熱之后，如今中小企業(yè)私募債已少人問(wèn)津。三、雙創(chuàng)債“雙創(chuàng)債”全稱(chēng)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)公司債券，是一種專(zhuān)門(mén)針對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的公司債，由證監(jiān)會(huì)于2016年3月8日試點(diǎn)推出。
“雙創(chuàng)債”試點(diǎn)初期的目標(biāo)公司為擬上市、已經(jīng)或計(jì)劃在新三板掛牌的中小型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。“雙創(chuàng)債”與定向增發(fā)和股權(quán)質(zhì)押等融資方式相比，審核流程簡(jiǎn)便、融資成本低、資金用途廣泛。
目前已經(jīng)發(fā)行“雙創(chuàng)債”的企業(yè)中，很大一部分是新三板企業(yè)。2016年已有9家新三板企業(yè)發(fā)布了預(yù)案或已發(fā)行成功，包括方林科技、凡拓創(chuàng)意、龍華薄膜等。
四、資產(chǎn)證券化（ABS）資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的一種融資形式。與傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)不同，資產(chǎn)證券化是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)發(fā)行證券，將缺乏流動(dòng)但能帶來(lái)預(yù)期收入的資產(chǎn)，通過(guò)發(fā)行證券的方式出售，來(lái)獲得融資。
資產(chǎn)證券化更適合于現(xiàn)金流穩(wěn)定的企業(yè)，就目前而言，新三板企業(yè)普遍現(xiàn)金流并不穩(wěn)定，要利用資產(chǎn)證券化工具可能存在一些障礙。資產(chǎn)證券化融資在新三板異軍突起于2016年，試吃螃蟹的企業(yè)有3家，分別是融信租賃、福能租賃和順泰租賃。
五、商業(yè)保理新三板企業(yè)哭窮，其實(shí)不是沒(méi)錢(qián)，而是大部分的錢(qián)都在應(yīng)收賬款上，怎么把應(yīng)收賬款變現(xiàn)呢？商業(yè)保理是一個(gè)選擇。商業(yè)保理即由非銀行金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展的保理，是指供貨商將其與買(mǎi)方訂立的貨物銷(xiāo)售（服務(wù)）合同所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給保理公司，由保理公司為其提供貿(mào)易融資、應(yīng)收賬款管理與催收等綜合性商貿(mào)服務(wù)。
商業(yè)保理的本質(zhì)是供貨商基于商業(yè)交易，將買(mǎi)方（即采購(gòu)商）轉(zhuǎn)為自身信用，為企業(yè)提供應(yīng)收賬款的融資，特別適合中小企業(yè)。據(jù)三板虎統(tǒng)計(jì)，2017年以來(lái)新三板就有15家企業(yè)申請(qǐng)及辦理了保理業(yè)務(wù)，包括億鑫股份、朗鴻科技等。
六、綠色債作為一個(gè)新興品種，綠色債券是一種募集資金用于支持綠色產(chǎn)業(yè)的債券，并在審核、發(fā)行、流通、財(cái)稅等多個(gè)方面獲得支持。綠色債券的優(yōu)點(diǎn)有兩個(gè)：（1）融資成本比較低。
因“綠色”標(biāo)簽受到資本青睞，利率往往比普通債券低。（2）審核進(jìn)度較快。
公司債的審核時(shí)間一般在1個(gè)月左右，而綠色債的審核時(shí)間通常在1個(gè)月之內(nèi)。不過(guò)有利必有弊，綠色債也有其缺點(diǎn)：（1）資金用途受到限制，募集資金不能用來(lái)補(bǔ)充流動(dòng)資金；（2）一般綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目周期較長(zhǎng)，資金使用成本較高。
目前，國(guó)內(nèi)綠色債券的發(fā)行人以央企、地方國(guó)企為主力，募集資金前三大投向?yàn)楣?jié)能、清潔能源和污染防治。自去年年初啟動(dòng)以來(lái)，國(guó)內(nèi)綠色債券市場(chǎng)發(fā)展迅猛，成為當(dāng)前綠色企業(yè)及綠色項(xiàng)目的重要融資渠道。
七、未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資是指為實(shí)施合同能源管理項(xiàng)目的節(jié)能服務(wù)公司提供的融資，且該融資以節(jié)能服務(wù)公司節(jié)能服務(wù)合同項(xiàng)目未來(lái)收益權(quán)作為質(zhì)押。所謂的“合同能源管理”，是節(jié)能服務(wù)公司為用能單位提供技術(shù)改造，通過(guò)分享用能單位未來(lái)節(jié)能收益為盈利模式的一種新型的節(jié)能運(yùn)作模式。
未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資的特色在于：（1）以未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押方式進(jìn)行融資，無(wú)需抵押、無(wú)需擔(dān)保；（2）融資期限靈活，一般與節(jié)能改造項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)周期匹配，最長(zhǎng)可達(dá)3年；（3）審批速度快，融資成本低。針對(duì)節(jié)能服務(wù)公司輕資產(chǎn)、投入大、回收慢等業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)特點(diǎn)，未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資能有效解決中小節(jié)能服務(wù)公司因擔(dān)保不足發(fā)生的融資難問(wèn)題。
目前未來(lái)收益權(quán)質(zhì)押融資僅限于合同管理服務(wù)領(lǐng)域的企業(yè)，在新三板推廣普及的范圍尚小，據(jù)三板虎了解到，深圳市新三板企業(yè)世能科泰曾于去年實(shí)施過(guò)該種融資。
